Нацбанк принял решение, которое многих удивило: еще недавно власти обещали одно, а поступили иначе. Эксперт объяснил, чем это грозит

23 июня 2025 в 1750691640
Нина Аттеза / «Зеркало»

Нацбанк сообщил о повышении ставки рефинансирования, а также поднял потолок по процентам займов на кредиты для населения. Почему эти решения приняты именно сейчас, как они могут сказаться на инфляции и как в целом способны отразиться на экономике? Это блогу «Люди» объяснил старший научный сотрудник BEROC Анатолий Харитончик. Мы перепечатываем этот текст с некоторыми сокращениями.

Решение нужное, но запоздалое

Нацбанк с июня 2023 года не менял ставку рефинансирования, и чиновники не раз отмечали, что в этом нет необходимости. В то же время независимые экономисты указывали на перекосы в экономике и риски, связанные в том числе с пассивностью регулятора. А 23 июня тот внезапно сообщил, что этот показатель поднимут до 9,75% годовых.

При этом, по словам экономиста Анатолия Харитончика, в экономике ничего не изменилось - ее перегрев и дисбалансы, включая активный рост потребительского кредитования, сформировались задолго до принятия регулятором этого решения.

- Инфляция ожидаемо ускоряется, может, чуть быстрее. Но в принципе в рамках прогнозов, которые мы озвучивали еще с конца прошлого года. Нацбанк в пресс-релизе (о повышении ставки рефинансирования. - Прим. ред.) сделал упор на рост потребительского импорта и дефицит баланса торговли товарами и услугами. Но он стал даже меньше. Во второй половине прошлого года он был 4% ВВП, если убрать сезонность. В первом квартале этого - в диапазоне 2−3%, а апреле - в районе 1%, - объясняет аналитик.

С учетом этих данных не совсем понятно, почему регулятор принял решение по этому показателю именно сейчас.

- Возможно, они считают, что таким образом подают некий сигнал - дескать, мы реагируем на макроэкономические дисбалансы, - говорит Анатолий Харитончик. - По пресс-релизу видно, что инфляция [среди аргументов в пользу принятого решения] вторична. Они сделали упор именно на риски со стороны высокого потребительского спроса, хотя в части товаров с начала текущего года он не растет, а стоит на одном уровне - правда, уровень этот очень высокий.

Аналитик подметил, что повышение ставки сейчас расходится с сигналами, которые еще недавно подавал Нацбанк: руководитель структуры уверял, что инфляция «остается под контролем», а зампред правления Нацбанка Александр Егоров говорил, что процентные ставки по краткосрочным вкладам будут снижаться. А сейчас регулятор сообщил, что принял решение в том числе для «повышения привлекательности сбережений».

- В целом по направленности это верное решение. Оно соответствует сложившейся ситуации, довольно сильному перегреву экономики, высокому инфляционному давлению. Но, во-первых, решение сильно запоздало - его надо было принимать еще во второй половине 2023 года. Во-вторых, по масштабу оно носит просто символический характер.

Аналитик приводит в пример Россию, где даже при активном повышении ключевой ставки потребовалось около двух лет, чтобы сбить темпы роста инфляции.

Как это и еще одно решение могут повлиять на инфляцию

Рост цен в мае ускорился до 7,1% годовых. При этом прогноз властей по инфляции на 2025-й - до 5%. В теории повышение ставки рефинансирования делает кредиты дороже и сбережения более выгодными. Это снижает потребительский спрос и сдерживает инфляцию. Понижение ставки, наоборот, стимулирует спрос на товары и услуги и может разогнать цены.

Однако в нынешних условиях эта связка уже так не работает. Анатолий Харитончик отмечает, что повышение ставки рефинансирования само по себе мало влияет на инфляцию, если не сопровождается другими решениями.

Ближе к вечеру понедельника, 23 июня, Нацбанк обнародовал РВСР по новым кредитам в беларусских рублях для физлиц на июль (за исключением льготных) - 19,10% годовых (сейчас этот показатель составляет 18,18%).

- Это решение повлияет на процентные ставки (по банковским займам. - Прим. ред.) и, скорее, на потребительское кредитование. Рост ставок будет сдерживать потребительский спрос, - пояснил экономист.

«Политика получается довольно противоречивой»

В то же время политика Нацбанка стала еще более непредсказуемой, отмечает Анатолий Харитончик. Сначала представители регулятора делают одни заявления, а потом принимают решение в другом направлении.

- В итоге политика получается довольно противоречивой. И здесь есть риск того, что от таких половинчатых решений инфляционные ожидания станут даже более высокими и более инерционными. А из-за такой непредсказуемости инвестиционное планирование и прогнозирование может усложниться.